Il PIL mondiale nel 2020 è stato di 85,24 trilioni di dollari – circa due trilioni in meno rispetto agli 87,265 trilioni di dollari del 2019.
Bank of America non ritiene che sia il momento di affossare l’economia statunitense prima di un crack del mercato del lavoro, anche se una recessione per il 2023 è probabile.
Lo scrive ZeroHedge, citando il capo analista internazionale dell’istituto di credito Aditya Bhave.
Si noti che, a seconda dell’interpretazione, Bhave può essere considerato sia un analista che indovina approssimativamente il vettore delle cattive notizie, sia la voce del deep state finanziario statunitense. Il 27 febbraio 2020 Bhave, a nome di Bank of America, ha espresso un giudizio estremamente negativo sull’economia globale. Aditya Bhave ha dichiarato che Bank of America ha abbassato le previsioni di crescita del prodotto interno globale nel 2020 al 2,8%, il valore più basso dal 2009. In realtà, il PIL globale alla fine del 2020 era di 85,24 trilioni di dollari – circa due trilioni in meno rispetto agli 87,265 trilioni di dollari del 2019. In altre parole, la situazione era molto peggiore di quanto annunciato da Bhave, anche se l’approccio pessimistico alle previsioni era sostanzialmente corretto.
Tutto male – ma bene
Sebbene l’economia statunitense sia scesa per due trimestri consecutivi nel 2022, il che è tecnicamente una recessione, il National Bureau of Economic Research (NBER) statunitense può riconoscere “ufficialmente” una recessione. Il NBER esamina diversi indicatori economici, non solo il PIL. Bhave sottolinea: in definitiva, la domanda interna finale (ossia la spesa per i consumi, gli investimenti immobiliari e aziendali e la spesa pubblica) sta gradualmente – anche se debolmente – crescendo.
Lo strategico mercato immobiliare statunitense si trova in una posizione vulnerabile. I tentativi della Fed di frenare l’inflazione aumentando i tassi di interesse hanno naturalmente portato il tasso dei mutui ipotecari a 30 anni a salire da circa il 3% all’inizio dello scorso anno a oltre il 7%. La carenza di manodopera, di materiali, ecc. ha ridotto l’attività nel settore delle costruzioni, mantenendo alti i prezzi. Tuttavia, secondo Bank of America, non si tratta ancora di una crisi. Il mercato si sta riprendendo dalla domanda speculativa, il credito non viene più concesso a chiunque, gli standard stanno diventando più severi.
Le “dolorose flessioni dell’economia” come la recessione, dice Bhave, “hanno a che fare con l’accumulo di eccedenze nell’economia”. I tre settori dell’economia in cui tendono a crearsi tali eccedenze sono i beni di consumo durevoli, gli investimenti immobiliari e gli investimenti delle imprese. Questi settori mostrano attualmente solo lievi segni di “surriscaldamento”.
Il mercato del lavoro
Tuttavia, secondo Bhave, una recessione nel 2023 è quanto mai probabile. Il punto di svolta dovrebbe essere un rallentamento della crescita del mercato del lavoro. L’economia statunitense rimane un’economia di servizi e se questi ultimi sono meno richiesti, si innesca una reazione a catena.
Il mercato del lavoro statunitense sarà sotto pressione il prossimo anno per diversi motivi. In primo luogo, quest’anno la crescita delle assunzioni ha superato di gran lunga quella del PIL. Il numero di occupati è cresciuto di oltre il 2,5%, mentre la crescita del PIL reale è stata inferiore all’1%, il che non sembra sostenibile. In numeri assoluti, gli Stati Uniti hanno bisogno di creare 50.000-100.000 posti di lavoro sostenuti dall’economia al mese per eguagliare il tasso di crescita della popolazione. In secondo luogo, l’aumento dei tassi (dovuto ai rialzi della Fed) sta danneggiando le imprese e, come già detto, gli investimenti immobiliari.
Il mercato immobiliare è già in recessione e il settore manifatturiero sembra seguirne l’esempio. Alla fine questo dovrebbe portare alla perdita di posti di lavoro. In terzo luogo, la Fed ha aumentato i tassi di 425 punti base quest’anno – e i rialzi dei tassi della Fed influenzano l’economia con un certo ritardo. Pertanto, il grande danno all’economia e al mercato del lavoro derivante dall’inasprimento della politica della Fed di quest’anno probabilmente “recupererà” gli Stati Uniti l’anno prossimo.
L’effetto holdover
Tuttavia, evitare una recessione per tutto l’anno sarà difficile, ammette Bhave. C’è il rischio che la crescita dei posti di lavoro e gli aumenti salariali portino a un aumento dell’inflazione in futuro. È probabile che la Fed risponda con ulteriori rialzi dei tassi, che danneggeranno ancora di più l’economia alla fine del prossimo anno. In altre parole, una recessione ritardata potrebbe significare una recessione più profonda.
Il mercato del lavoro sarà sacrificato per combattere l’inflazione, sostiene Bhave. L’economia statunitense è prevalentemente un’economia di servizi e l’unico modo per controllare l’inflazione dei servizi è rallentare il mercato del lavoro. Se ciò non dovesse accadere, c’è il rischio che l’inflazione complessiva torni a salire quando i prezzi delle materie prime smetteranno di scendere.
Il consumatore statunitense è ancora sostenuto dai risparmi in eccesso derivanti dai pacchetti di stimolo fiscale dell’era della pandemia. Probabilmente i consumatori hanno ancora più di 1.000 miliardi di dollari da spendere al ritmo di circa 100 miliardi di dollari al mese, in parte in risposta allo shock inflazionistico. Questo è sufficiente per alcuni trimestri, ma poi potrebbe verificarsi un effetto cumulativo.
Qual è la conclusione principale della tesi di Bhave? Gli Stati Uniti possono mantenere l’economia relativamente stabile finché la popolazione dispone di liquidità di riserva. Il “cuscino di sicurezza” accumulato dagli americani durerà per qualche trimestre. Dopodiché la Fed dovrà prendere una decisione difficile: o stampare moneta, aumentando ulteriormente l’inflazione, o distruggere il mercato del lavoro. La seconda opzione sembra più prevedibile, dal punto di vista di Bank of America. In altre parole, indipendentemente dalla causa specifica – inflazione o rallentamento dell’economia in seguito a tagli occupazionali – negli Stati Uniti si verificherà una recessione. Più probabilmente verso la fine del 2023.
