Diversi enti cinesi collegati allo stato non sono riusciti di recente a ripagare il loro debito, tra cui il miner Yongcheng Coal and Electricity, il produttore di chip Tsinghua Unigroup e Huachen Automotive Group.
Questa serie di inadempienze – che includono enti altamente valutati – hanno messo in discussione l’ipotesi degli investitori di una “garanzia implicita” che le autorità cinesi salveranno le aziende che si trovano in difficoltà.
Anche se le inadempienze da parte di grandi aziende legate allo stato hanno danneggiato gli investimenti a breve termine, permettendo ad alcune di queste imprese “zombie” di fallire, tutto questo andrà a beneficio delle banche e degli investitori nel lungo periodo, così hanno affermato gli analisti.

SINGAPORE – Le inadempienze legate ai bond da parte delle aziende statali cinesi sono destinate a continuare nel nuovo anno, ma gli analisti dicono che potrebbe essere una buona cosa a lungo termine, dato che le entità “zombie” vengono eliminate.

Gli investitori di solito considerano le aziende statali una scommessa sicura, data la “garanzia implicita” che le autorità cinesi salveranno coloro che si trovano nei guai. Tuttavia, una serie di inadempienze nelle ultime settimane – anche da parte di aziende altamente valutate – hanno messo in discussione questo presupposto. Tra le imprese di alto profilo, legate allo Stato, che non hanno recentemente rimborsato il debito vi sono il miner Yongcheng Coal and Electricity, il produttore di chip Tsinghua Unigroup e Huachen Automotive Group.
“Agli operatori del mercato è stato ricordato ancora una volta che non tutte le imprese statali (SOE) sono create allo stesso modo; alcune sono meno uguali di altre”, hanno scritto gli analisti di CreditSights, una società di ricerca, in un rapporto del lunedì.

“Come ha dimostrato l’ondata di inadempienze, il sostegno conferito dalla proprietà statale è più sfumato e il governo cinese, tutto sommato, è più tollerante nei confronti delle inadempienze”, hanno aggiunto. “Le aziende di Stato che non si trovano in settori strategicamente importanti o che si sono allontanate dalle loro attività principali non possono essere salvate dallo Stato”.

L’inadempienza di Yongcheng Coal and Electricity ha sorpreso molti investitori, dato il suo rating AAA da parte di un’agenzia nazionale. Ma la società è “un tipico esempio di grande azienda a rischio” che la banca centrale cinese ha segnalato all’inizio di questo mese, hanno detto gli analisti della banca d’investimento Jefferies.

La People’s Bank of China ha avvertito nel suo rapporto sulla stabilità finanziaria – secondo la traduzione del testo in lingua mandarina della CNBC – che i seguenti problemi in alcune grandi aziende potrebbero diventare un rischio per l’intera economia:

  • Un’espansione aggressiva in vari settori e regioni che accumulano debiti superiori alle capacità di rimborso delle aziende.
  • Problemi di corporate governance come complesse catene di indebitamento all’interno di un gruppo di società, transazioni nascoste tra gruppi e informazioni imprecise.
  • Affidarsi all’indebitamento per il rimborso del debito.

“Senza dubbio, questi problemi sono rilevanti” per Yongcheng Coal and Electricity, hanno detto gli analisti di Jefferies in un rapporto di giovedì.
Per le banche è necessario estirpare le aziende problematiche e questo permette a loro di identificare precocemente i rischi e di scegliere un collaterale “di qualità” per quei rischi.

Nel complesso, alcune insolvenze e inadempienze sono “parte di un mercato sano e funzionante, purché si eviti un contagio più ampio e il processo abbia una traiettoria relativamente controllata”, ha detto CreditSights.

La società di ricerca ha spiegato che questo consentirà per altre aziende di reperire nuove risorse, si promuoverà il rinnovamento, si alimenterà “un maggiore dinamismo economico” in Cina, e si ridurrà lo spettro delle aziende di Stato “zombie”.

Altre inadempienze in arrivo
A seguito della recente serie di inadempienze, le autorità cinesi hanno dichiarato di aver promosso la “tolleranza zero” per il comportamento scorretto di alcune aziende che emettono bond. Stanno sondando Yongcheng Coal and Electricity e Huachen Automotive Group, così come i loro sottoscrittori di obbligazioni, ha riferito Reuters.

Questo non fermerà un numero maggiore di inadempienze tra le aziende statali.
“Non è la prima volta che le inadempienze hanno suscitato preoccupazioni e non sarà l’ultima – in definitiva abbiamo fiducia nel fatto che la Cina abbia la volontà politica e la capacità politica di riportare il mercato in acque più tranquille”, ha detto CreditSights.

L’agenzia di rating Fitch ha detto in un rapporto della scorsa settimana che il numero di inadempienze SOE potrebbe “aumentare marginalmente” nel 2021 a causa di un probabile inasprimento delle condizioni di finanziamento in Cina. “La banca centrale cinese si è spostata verso una posizione politica più neutrale, con la crescita economica che si sta riprendendo dall’impatto della pandemia del coronavirus, e ci aspettiamo condizioni di finanziamento più strette nel 2021 rispetto all’inizio del 2020”, ha detto l’agenzia.

“Le aziende di Stato più deboli in settori con sovraccapacità o settori commercializzati sono esposte a un rischio di insolvenza più elevato a causa di una minore probabilità di ricevere il sostegno statale”, ha aggiunto. Ma il rischio medio di inadempienza delle aziende di Stato rimane inferiore a quello delle aziende private, ha detto Fitch. L’agenzia ha sottolineato che da gennaio a ottobre di quest’anno 20 aziende private sono risultate inadempienti sui loro bond onshore, rispetto a cinque aziende statali che lo hanno fatto nello stesso periodo.

Articolo scelto da Alessia – https://www.cnbc.com/2020/11/27/china-braces-for-more-bond-defaults-among-state-firms-soes-in-2021.html