<<Gli analisti finanziari tedeschi hanno notato un forte calo degli investimenti nelle startup europee, che anche a breve termine minaccia le piccole imprese di fallire.
Il rapporto “Alternative di finanziamento nella crisi” è stato presentato dall’avvocato Jens Wolf: “I prestiti convertibili e i prestiti a rischio sono strumenti costosi e complessi per mantenere in vita le startup”.
Questi strumenti di emergenza stanno diventando sempre più necessari, ma fondatori e finanziatori ne parlano raramente pubblicamente. Questo perché la bolla delle startup del 2021/22 è finalmente scoppiata. Sul palco si respira ottimismo, ma all’interno si avverte il timore che la crisi possa portare a una grande ondata di fallimenti.>> Tratto da https://t.me/giuseppemasala/30362
Chi è Jens Wolf?
Jens Wolf è a capo del gruppo di capitali di rischio di Taylor Wessing in Germania. Assiste società nazionali ed estere in operazioni di M&A, venture capital e private equity. Lavora principalmente per fondi di private equity, investitori di venture capital e aziende orientate alla tecnologia. Ha accompagnato start-up e investitori in più di 500 transazioni, dagli investimenti dei business angel ai round di finanziamento degli unicorni con un volume di diversi 100 milioni di euro. Con il suo team, segue regolarmente i clienti durante l’intero “ciclo di vita dell’investimento”, dalla fondazione dell’azienda all’uscita. Jens Wolf insegna finanza aziendale e capitale di rischio alla HAW di Amburgo e alla Bucerius Law School di Amburgo. Jens Wolf è l’amministratore delegato locale dell’ufficio di Amburgo di Taylor Wessing. Qua trovate tutto il suo curriculum.
<<I leader aziendali hanno dovuto affrontare sfide importanti dallo scoppio della pandemia. Non è solo importante garantire un finanziamento a prova di crisi. Ciò dovrebbe anche garantire la sicurezza della pianificazione per i finanziatori.
In molti settori ci sarà un aggiustamento del mercato legato al coronavirus. Oltre alle numerose uscite dal mercato, le grandi aziende acquisteranno quelle più piccole. La mancanza di reddito e la mancanza di forniture potrebbero persino portare alla dissoluzione di interi mercati. È importante che i responsabili delle decisioni mantengano la calma e rendano il finanziamento aziendale a prova di crisi.
Ci sono tre fattori da considerare: la situazione finanziaria e di liquidità, il contesto di mercato e diversi strumenti di finanziamento.
È importante che l’orizzonte temporale del capitale e delle attività coincidano: le attività fisse e correnti che sono vincolate a lungo termine dovrebbero essere interamente coperte da capitale proprio e debito a lungo termine. L’equità non solo svolge la funzione di responsabilità e di compensazione delle perdite. Viene utilizzato anche per finanziare nuove attività imprenditoriali.
Garantire liquidità con finanziamenti a breve termine
Una società non può essere sostenuta senza liquidità sufficiente. Pertanto, è importante assicurarsi il finanziamento a breve termine con i precedenti finanziatori. La liquidità può essere ottenuta attraverso l’indebitamento o la vendita di rami d’azienda non essenziali. L’elevata liquidità degli investitori di private equity e degli acquirenti strategici consente operazioni mirate di M&A (fusioni e acquisizioni) anche in tempi di crisi.
Oltre ai prestiti, possono essere prese in considerazione anche le cessioni pro-soluto di crediti: factoring, forfaiting e sale-and-lease-back consentono finanziamenti allineati al volume, prevengono il rischio di sofferenze e stabilizzano indicatori finanziari come il coefficiente di capitale circolante o il rapporto di patrimonio netto.
Aiuti alla liquidità e garanzie da KfW
Le imprese in difficoltà a causa della pandemia possono usufruire del sostegno di liquidità a breve termine o delle garanzie della German Reconstruction Loan Corporation (KfW). Ad esempio, KfW ha aumentato il limite per l’assunzione dei rischi di responsabilità per i prestiti di capitale circolante per azienda da 50 milioni di EUR a 200 milioni di EUR. Inoltre, l’80 percento dei rischi viene ora assunto per i partner finanziatori.
Sono inoltre previste agevolazioni fiscali e previdenziali. Le imprese possono anche richiedere aiuti alla ristrutturazione. Ciò dà loro e agli istituti di credito il tempo di verificare fino a che punto l’azienda può essere ristrutturata.
Stress test interno per il modello di business
Gli imprenditori devono dimostrare ai loro finanziatori che il loro modello di business è fattibile e che la loro crisi è una conseguenza della pandemia di corona. La trasparenza è la chiave qui. Le aziende dovrebbero sottoporre le proprie attività commerciali a un rigoroso stress test. Un piccolo organo decisionale può prendere al meglio le decisioni necessarie per adattare rapidamente l’azienda alla nuova realtà.
La crescita è possibile anche in tempi di crisi. A tal fine sono essenziali un modello di business chiaramente definito , una struttura di gestione efficiente e un sistema di feedback funzionante. Se c’è chiarezza sulle attività economiche principali, l’azienda può utilizzare la sua esperienza esistente per crescere organicamente in aree di business strettamente correlate o effettuare acquisizioni mirate. Le prospettive di crescita sono un segnale positivo anche per i finanziatori.
L’insolvenza come opportunità per un nuovo inizio
Se la società sta per diventare insolvente o è già insolvente, deve presentare istanza di insolvenza. Dal 1° maggio 2021 l’obbligo di presentare istanza di insolvenza è nuovamente applicato integralmente. Tuttavia, una domanda non significa necessariamente la fine per un’azienda. Il fallimento può anche rappresentare un nuovo inizio.
Nell’attività operativa, la società può avvalersi della tutela esecutiva che deriva dalla predisposizione delle cosiddette misure di sicurezza in caso di insolvenza . Di conseguenza, i rimborsi e gli interessi sono sospesi e le passività in scadenza non devono essere rimborsate per il momento. Il reddito di solito può essere completamente utilizzato per continuare le operazioni commerciali.
Il diritto fallimentare tedesco offre buone condizioni quadro per questo. Con il riordino in autogestione, se necessario anche sotto il cosiddetto scudo protettivo, un’impresa può riorganizzarsi finanziariamente ed economicamente – pur rimanendo capace di agire ed essendo assistita da un curatore d’ufficio. In questo modo è più facile sbarazzarsi di passività come i contratti di affitto ed è anche più facile ridimensionarsi in caso di insolvenza.
Riorganizzazione senza fallimento
Dall’inizio dell’anno, la legge sul quadro di stabilizzazione e ristrutturazione delle imprese (StaRUG) offre anche la possibilità di ristrutturare senza dichiarazione di insolvenza, purché la società non sia insolvente. Questa ristrutturazione preventiva avviene senza pubblicità e previene una perdita di reputazione. Inoltre, i creditori che rifiutano un necessario taglio dei crediti possono essere revocati.
Va notato, tuttavia, che un’azienda può essere riabilitata finanziariamente solo con questo strumento. Con lo StaRUG non sono possibili interventi sui diritti dei dipendenti e dei pensionati aziendali. I dirigenti d’azienda dovrebbero pertanto chiedere agli esperti consulenza legale, finanziaria e fiscale il prima possibile.>> Tratto da https://www.springerprofessional.de/finanzcontrolling/gewinn–und-verlustrechnung/mit-finanzierungsalternativen-die-krise-meistern/19167746
Tante belle idee e parole, ma il covid ha indebolito l’economia tedesca e la crisi energetica -legata alla guerra ucraina – ha continuato ad affondarla.
Nella prima metà del 2023, gli investimenti nel panorama delle start-up sono crollati. Ciò solleva preoccupazioni per un’ondata di fallimenti. Anche le startup affermate stanno avendo problemi. Le startup raccolgono sempre meno soldi. E Berlino sta perdendo importanza sulla scena.
<<Qualche giorno fa, gli avvocati hanno fornito informazioni su come le startup diventano resistenti alle intemperie e raccolgono fondi quando non ci sono più i classici round di finanziamento per loro. “Alternative di finanziamento nella crisi”, ha presentato il famoso avvocato Jens Wolf: I prestiti convertibili e i prestiti a rischio speciale sono strumenti così costosi e complessi per mantenere in vita le startup.
Questi strumenti di emergenza stanno diventando sempre più necessari – e fondatori e finanziatori raramente ne parlano pubblicamente. Perché la bolla delle startup del 2021/22 è finalmente scoppiata. All’esterno la scena diffonde ottimismo, ma all’interno c’è il timore che la crisi possa portare a una più ampia ondata di fallimenti.
La somma che gli investitori investono nelle giovani società tedesche in crescita è diminuita di ben il 49% nella prima metà del 2023 rispetto all’anno precedente. A ben tre miliardi di euro, il valore è tornato al livello dei semestri precedenti la pandemia. Tuttavia, più startup devono condividere i soldi, quindi rimane meno per la singola azienda. Sono quindi difficilmente prevedibili round di follow-up più ampi per quelle startup che hanno bruciato l’abbondante denaro che scorreva nella fase di euforia.
Questi i risultati dello “Startup Monitor”, che la società di consulenza EY pubblica regolarmente. Gli esperti vedono una “battuta d’arresto significativa per la scena delle start-up tedesche” nello studio ampiamente acclamato. “È chiaro che i principali rischi geopolitici, l’elevata pressione inflazionistica, gli alti tassi di interesse e il debole sviluppo economico hanno portato a un difficile contesto finanziario nell’ecosistema delle start-up in questo paese”, ha spiegato il partner di EY Thomas Prüver.
Ciò che suona così astratto ha gravi conseguenze nella pratica. Almeno dall’inizio della guerra in Ucraina, l’euforia della scena ha lasciato il posto alla disillusione. L’aumento dei tassi di interesse e il rapido calo dei prezzi delle azioni di giovani società non redditizie come About You e Auto 1 stanno inducendo i venture capitalist a rifuggire da nuovi grandi investimenti, specialmente nelle startup che sono sul mercato da molto tempo senza essere redditizie.
“A volte dobbiamo avvicinarci a 300 investitori per trovare un investitore disponibile”, ha affermato Julian Riedlbauer, capo della Germania presso JP Bullhound, una società di consulenza specializzata nella raccolta di capitale di avvio . È particolarmente difficile per le aziende che lavorano su tecnologie complesse o per attività web poco redditizie.
Berlino sta perdendo importanza nella scena delle start-up
A causa dell’aumento dei tassi di interesse, c’è un riorientamento generale sul mercato dei capitali dalla crescita alla redditività. Anche aziende note come il fornitore di e-scooter Tier hanno quindi tagliato posti di lavoro e smesso di espandersi all’estero per limitare le perdite. Il motto è tirare avanti con i soldi raccolti durante il boom il più a lungo possibile fino alla fine della crisi, nella migliore delle ipotesi fino a un’IPO o all’ingresso di una società o di un investitore finanziario.
Tuttavia, non tutte le aziende riescono nel progetto della modestia. Il servizio di consegna rapida Flink, ad esempio, ha avuto bisogno di 150 milioni di euro da investitori esistenti come Rewe in primavera per poter continuare, nonostante un duro programma di austerità. In tali round, i vecchi investitori spesso devono convivere con il fatto che i nuovi finanziatori possono entrare a condizioni più favorevoli. Quindi ottieni quote maggiori nella società o puoi essere certo che verrai pagato preferenzialmente. Anche gli stessi fondatori devono fare a meno di molti soldi.
Questi cosiddetti downrounds della scena erano fino a poco tempo fa considerati potenzialmente mortali per una startup, anche a causa della pubblicità negativa, ma diventano sempre più difficili da evitare con il perdurare della crisi. “I downround non hanno più l’effetto di poter già dire addio a un’azienda”, ha messo in prospettiva l’avvocato Wolf.
Tuttavia, i fondatori evitano cicli di svalutazione ovunque possono. Di conseguenza, i round di investimento con somme di centinaia di milioni sono attualmente rari: secondo lo studio EY, nell’ultimo semestre ci sono stati solo cinque mega finanziamenti di questo tipo. Questo è solo un terzo del numero nello stesso periodo dell’anno scorso.
Quanto durerà la stretta di denaro è ancora incerto. Sebbene EY veda una prima debole ripresa mese dopo mese, è improbabile che i tempi dell’euforia tornino presto. Figure chiave dell’ecosistema tedesco, come il co-fondatore della società di investimento Project A, Florian Heinemann, stanno ora supponendo che gli anni del boom del 2020/21 passeranno alla storia delle startup come una tendenza al rialzo. Heinemann prevede che gli investimenti si stabilizzino al livello attuale.
E c’è ancora qualcosa da fare se l’area di business sembra promettente. I due maggiori round di finanziamento della prima metà dell’anno, ciascuno con 215 milioni di euro, sono andati a società che dotano le abitazioni private di energia solare: 1Komma5° di Amburgo ed Enpal di Berlino. Lo sviluppatore di missili di Monaco Isar Aerospace è seguito al terzo posto.
Questa distribuzione geografica mostra che la scena in Germania sta diventando più diversificata. La precedente roccaforte delle start-up, Berlino, sta perdendo il maggior sostegno da parte degli investitori nell’attuale recessione. Sebbene i totali stiano diminuendo anche a Monaco, Amburgo e NRW, lo sono meno: queste località stanno recuperando relativamente parlando. L’esperto Prüver vede in questo un vantaggio: “Sarà emozionante vedere se questo sviluppo continuerà. Ultimo ma non meno importante, il punto di forza della scena delle start-up tedesche è che ci sono diversi hotspot con qualità e focus diversi”.
Restano stabili gli investimenti in energia
Ad esempio, gli investimenti nella mobilità nella prima metà dell’anno sono fortemente concentrati a Monaco, in prossimità di BMW e Mercedes-Benz. Berlino, d’altra parte, è leader in aree come FinTech ed eCommerce, che sta guadagnando di nuovo un po’ più di soldi dopo un forte crollo all’inizio della crisi. Tuttavia, questo mostra anche l’effetto statistico dell’elevato finanziamento di Flink, nato probabilmente per necessità.
Nel complesso, l’area più forte rimane, nonostante le perdite significative, il software. Gli investimenti in energia e modelli di business sostenibili sono relativamente stabili.
Tuttavia, non è facile nemmeno per gli investitori nell’area green e social alla moda: troppo spesso le belle visioni di sostenibilità delle presentazioni delle startup esplodono quando si osserva più da vicino il modello di business, si è lamentato un investitore londinese specializzato in tali startup alla riunione di Amburgo. Pertanto, i round di finanziamento non falliscono sempre e solo a causa del bisogno di sicurezza degli investitori.>> Tratto da https://www.msn.com/de-de/finanzen/top-stories/der-startup-szene-geht-das-geld-aus/ar-AA1dXYOY
